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董登新:当年暂停上市超5年的12只垃圾股

来源:养老与金融 时间:2017-08-11 14:54:29
  当年暂停上市超5年的12只垃圾股  ――若无注册制,退市制度就是摆设  武汉优发娱乐大学金融证券研究所所长 董登新教授  为什么垃圾股死不退市?有人说,因为退市制度有问题!这样的回答当然是肤浅的。众所周知,因为上市难,所以退市更难!实际上,IPO审批制才是“退市难”的真正病因或祸根。总有人误以为,要推行注册制,必须先改革退市制度,这是一种因果颠倒、本末倒置的看法。事实上,垃圾股死不退市的原因就是IPO门槛过高、IPO成本昂贵。因为“上市难”,所以“退市更难”。 二者是因果关系、不能颠倒。要想退市制度发挥功效,就必须首先实现IPO注册制。换句话说,没有注册制,退市制度就只能是摆设。  优胜劣汰是最基本的市场法则。在A股市场,垃圾股退市之难,难于上青天,这既是垃圾股的痛苦煎熬,也是垃圾股的不体面、毫无尊严的表现。2001年2月23日,中国证监会发布了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》,这标志着A股退市制度的正式诞生。2001——2007年间7年强制退市43家,年均退市6家。这是A股退市制度正常发挥功效的开始。不过,在随后9年(2008——2016)中,仅有6家公司强制退市,年均退市不足1家。其中,2008——2012年的5年间却没有一家公司强制退市,这是上市公司的进步,还是退市制度的倒退?  退市制度明确规定:凡是连续三年亏损的公司,将被“暂停上市”,并给予一年期的“死缓”机会。一年死缓期结束,应该只有两种结果:要么退市,要么恢复上市。然而,在2008——2012年这5年间,A股市场却上演了一场退市制度的闹剧,令人难以置信:大批超级垃圾股暂停上市时间远超1年,却不退市,其中,有15家超级垃圾公司在已经连续3年亏损的基础上,暂停上市的时间居然长达5年以上,甚至有3家公司暂停上市时间竟长达7年,这是公然违背退市法则的现象,这也是A股历史上从未有过的重大事故。  更不可思议的是,这批超级垃圾股居然只有3家公司(*ST炎黄、*ST创智、*ST武锅B)退市,其他12只超级垃圾股却在2012年底、2013年初分两批、全部集中“恢复上市”,这是闻所未闻的怪事与荒诞!  时隔5年后,我们再来看这一批曾经暂停上市超过5年而不退市的超级垃圾股,今天它们是否改过自新?“垃圾重组后仍是垃圾”,这是我在10多年前得出的结论。  上述12家暂停上市时间超5年的超级垃圾股,基本上都经历了“买壳上市”的游戏,最终有6家垃圾经过N次重组后仍是垃圾,另有6家则经过新东家改头换面后经营基本上正常,并有稳定盈利。  (1)恒立实业(行情000622,诊股)(000622)(原名:S*ST恒立)  暂停上市时间:7年  2017年一季末每股净资产0.46 元,无增发  行业:专用设备制造(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.11  4799.9  0.419  2015年  -0.11  -4681.6  0.470  2014年  -0.09  -3655.3  0.547  2013年  0.02  1012.9  1.831  2012年  0.04  516.7  1.289  (2)*ST华泽(000693)(原名:S*ST聚友)  暂停上市时间:7年  2017年一季末每股净资产1.49元,1次增发3.5亿股  行业:有色金属矿采选业(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  -0.67  -40424.5  20.564  2015年  -0.28  -15541.6  85.081  2014年  0.39  21225.4  80.492  2013年  0.26  11178.5  44.078  2012年  -0.26  -5148.5  0.251  (3)上峰水泥(行情000672,诊股)(000672)(原名:*ST 铜城)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产1.90元,1次增发6亿股  行业:非金属矿物制品业(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.18  14522.9  29.161  2015年  0.08  6118.0  20.255  2014年  0.46  37050.2  27.366  2013年  0.35  26078.8  25.437  2012年  0.004  91.4  0.740  (4)深大通(行情000038,诊股)(000038)(原名:*ST 大通)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产15.79元,2次增发2.3亿股,送转2亿股  行业:房地产(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.92  23325.4  10.292  2015年  0.06  593.4  3.054  2014年  -0.51  -4933.6  2.132  2013年  0.02  199.0  1.684  2012年  0.02  207.8  2.062  (5)浩物股份(行情000757,诊股)(000757)(原名:*ST 方向)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产1.29元,1次增发0.9亿股  行业:通用设备制造业(国有控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.06  2632.0  5.185  2015年  0.03  1503.3  4.727  2014年  0.04  1817.8  4.053  2013年  0.15  5506.7  4.428  2012年  0.10  3688.5  4.796  (6)盈方微(行情000670,诊股)(000670)(原名:S*ST天发)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产0.87元,无增发  行业:电子设备制造业(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.02  2417.2  4.764  2015年  0.02  2100.9  3.757  2014年  0.01  518.7  1.749  2013年  0.02  575.7  1.071  2012年  0.009  244.7  1.178  (7)ST生化(000403)(原名:S*ST生化)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产2.10元,无增发  行业:生物化工(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.19  5389.6  5.674  2015年  0.28  7756.3  5.003  2014年  0.45  12251.7  4.895  2013年  0.26  7028.0  4.777  2012年  0.15  3257.4  4.698  (8)建新矿业(行情000688,诊股)(000688)(原名:*ST朝华)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产1.61元,1次增发7.4亿股  行业:有色金属矿采选业(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.2060  23432.3  11.143  2015年  0.2536  28839.2  10.907  2014年  0.2837  32260.6  9.869  2013年  0.2482  28225.1  6.697  2012年  -0.0470  -1889.0  0.179  (9)三湘印象(行情000863,诊股)(000863)(原名:*ST 商务)  暂停上市时间:5年  2017年一季末每股净资产4.65元,3次增发12亿股  行业:房地产(私人控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.58  70532.5  67.048  2015年  0.11  10463.7  5.195  2014年  0.19  14615.3  12.708  2013年  0.65  48012.8  27.770  2012年  0.59  43309.0  18.865  (10)山东路桥(行情000498,诊股)(000498)(原名:*ST 丹化)  暂停上市时间:5年  2017年一季末每股净资产3.10元,1次增发7亿股  行业:土木工程建筑业(国有控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.38  42970.7  81.477  2015年  0.33  37700.6  74.187  2014年  0.27  31124.8  68.422  2013年  0.23  26124.4  71.613  2012年  0.32  23160.6  65.544  (11)中航资本(行情600705,诊股)(600705)(原名:S*ST北亚)  暂停上市时间:5年  2017年一季末每股净资产2.53元,3次增发40亿股,2次送转50亿股  行业:其他金融(国有控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.26  232414.5  87.475  2015年  0.61  231227.0  86.807  2014年  0.50  181035.6  67.248  2013年  0.55  84431.5  53.398  2012年  0.52  72224.6  44.711  (12)华数传媒(行情000156,诊股)(000156)(原名:*ST 嘉瑞)  暂停上市时间:6年  2017年一季末每股净资产7.12元,3次增发13亿股  行业:广电影视(国有控股)  每股收益  净利润  总营收  2016年  0.42  60219.7  30.812  2015年  0.40  53355.2  28.586  2014年  0.33  38376.9  24.116  2013年  0.23  25391.7  18.012  2012年  0.17  17455.8  15.086  事实上,A股退市制度在经历了2012年、2014年两轮重大改革后,已形成了多元化的退市标准,我们既有强制退市与主动退市政策,也有财务退市和非财务退市办法,我们既有连续亏损退市,也有资不抵债退市,还有营业收入不达标退市法则,同时,我们还有市场化程度极高的退市标准,比方,1元退市标准、成交额退市标准、市值退市标准等。  既然退市制度如此先进、如此完善,那么,垃圾股为什么仍然会死不退市呢?其实,垃圾股退市之难,难于上青天,主要原因仍是买壳企业不让垃圾股退市。正是因为IPO审批制太惊险、太艰难、太难熬,几乎没有多少企业能够耗得过两、三年排长队等待IPO审批,有时排队两、三年后,突然证监会宣布暂停IPO、关闭一级市场,则企业就要重整材料、重新排队,再来一次痛苦的煎熬。这就是因为上市难、退市更难的制度根源。  由此可见,IPO审批制才是问题的全部,IPO审批制才是垃圾股死不退市的根本原因。因为上市难,所以退市更难。既然IPO批文一文难求,那么,众多企业当然不愿排队傻等,它们更愿意走捷径、抢购垃圾股,实现买壳上市。这样一来,买壳者当然不会让垃圾股退市了,即便最垃圾的上市公司,买壳者也会争抢,这就是A股市场现在最流行的“保壳重组”、“买壳上市”的对赌游戏。  IPO注册制的实质,就是A股一级市场“去行政化”,它是市场化、法治化改革的客观要求。因此,只有IPO注册制,才能让监管者成为真正的市场监管者,而不再是IPO审批者;只有注册制,才能让股民成为真正的投资者,而不再赌博;只有注册制,才能让发行人与证券中介承担连带的法律责任,并有效威慑证券犯罪与信息造假活动。  只有注册制,才能让IPO身价暴跌,才能让“新股不败”变成“新股破发”;只有注册制,才能让垃圾股的壳资源变得分文不值,因“上市易”导致“退市更易”,“死不退市”变成“高效退市”,并让1元股成为垃圾股的代名词。到那时,A股市场将会是“大进大出”的大格局。在所有退市公司中,将有一半是自动退市或主动退市,而在另一半强制退市中,又将有一半是因为1元退市标准而退市。这就是IPO注册制的未来,这就是A股市场明天的希望:慢牛短熊时代将会到来!
作者:佚名  责任编辑:小龙
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